编辑推荐

适读人群 ：公司董事、监事、经理层等高管人员，股票或股权投资者，财务人员，金融从业人员，债权人，创业者，高校财经类教师，相关研究人员。

你读你受益

公司董事、监事、经理层等高管人员

阅读本书，可以思考公司创造价值的过程以及掌握如何通过财报分析更好地改进管理提升公司价值。

股票或股权投资者

阅读本书，可以掌握如何分析公司的历史财务数据和未来发展预测来估算公司内在价值，为投资决策提供比较坚实的支撑。

财务人员

阅读本书，可以更好地理解如何通过会计信息，为公司管理层和外部投资者创造价值。

债权人

阅读本书，可以判断公司的价值，保证本金和利息的安全。

内容简介

本书作者郭永清是上海国家会计学院著名财务学教授。本书是郭永清教授多年来讲授财报分析以及自己进行股票投资实践的总结。

本书的财报分析内容曾在上海国家会计学院多个高级经理培训班级作为讲义使用，得到了学员们的认可和好评；股票估值内容则在作者的投资实践中加以应用，帮助他长期获得了高于市场的超额收益。

公司董事、监事、经理层等高管人员，阅读本书，可以思考公司创造价值的过程以及掌握如何通过财报分析更好地改进管理提升公司价值。股票或股权投资者，阅读本书，可以掌握如何分析公司的历史财务数据和未来发展预测来估算公司的内在价值，为投资决策提供比较坚实的支撑。财务人员，阅读本书，可以更好地理解如何通过会计信息，为公司管理层和外部投资者创造价值。债权人，阅读本书，可以判断公司的价值，保证本金和利息的安全。

作者简介

郭永清 博士，上海国家会计学院教授，财政部会计标准战略委员会委员，多家上市公司独立董事。

长期从事会计标准与财务战略决策的研究与教学工作，在财务报表分析、企业全面风险管理和内部控制、会计准则解释与应用、公司估值、管理会计和财务战略决策等方面有比较深入的研究。发表学术论文40余篇，主持或参与国家哲学社会科学、国家自然科学基金、财政部、教育部、文化部等省部级及企业委托课题多项。著有《企业兼并与收购实务》《财务报表编制与分析》《透视公司财报数字》等。

章节目录

目录

目　录

推荐序一　以价值为核心的财务报表分析（夏大慰）

推荐序二　用管理思维进行财务报表分析和股票估值（孙铮）

前　　言　财报分析：知行合一，学以致用

第1章　财报基础1

1.1　审计报告1

1.2　财务报表4

1.3　资产负债表4

1.4　利润表8

1.5　现金流量表11

1.6　股东权益变动表13

1.7　报表附注13

第2章　财报原理及财报质量15

2.1　财报数字的来龙去脉15

2.2　判断财报质量的六个步骤20

2.3　防范财务报告舞弊最简单的方法25

第3章　公司财报分析的框架27

3.1　公司的目标：为价值而生27

3.2　以价值为核心的财报分析29

3.3　公司创造价值的过程就是公司财报的生成过程30

3.4　公司财报的分析过程32

第4章　公司战略与财务报告之间的关系35

4.1　公司战略：行业选择和竞争策略决策35

4.2　公司行业与公司财务报表之间的关系36

4.3　两种不同的公司竞争策略42

4.4　总成本领先策略下的财报特征44

4.5　差异化策略下的财报特征47

4.6　从财报数字看中国公司发展转型的迫切性52

4.7　公司策略转型的财报解释：以苹果公司和莱宝高科为例56

4.8　公司战略和公司财报关系的总结60

第5章　财报项目之间的逻辑关系61

第6章　从投资活动现金流量看一家公司的战略和未来65

6.1　投资活动现金流量的格式和项目65

6.2　与公司战略关联度不大的投资活动现金流量项目67

6.2.1　公司理财类投资活动现金流入和流出67

6.2.2　公司其他投资活动现金流入和流出67

6.3　充分反映公司战略的投资活动现金流量项目68

6.3.1　购建和处置长期资产的投资决策和活动68

6.3.2　取得和处置子公司的投资决策和活动72

6.3.3　战略投资活动的综合现金需求分析74

6.4　不涉及投资活动现金流量的购建和并购决策及活动以及其他例外情况75

6.5　公司投资活动的决策标准76

第7章　从筹资活动现金流量看一家公司的资本管理能力77

7.1　筹资渠道77

7.2　如何分析公司的现金缺口77

7.3　筹资活动现金流量分析——如何通过外源筹资解决现金缺口79

7.4　筹资活动现金流量分析的五大内容82

第8章　资产和资本分析89

8.1　资产负债表的重构89

8.1.1　标准资产负债表的缺陷89

8.1.2　资产负债表的重构：资产资本表91

8.2　资产结构分析98

8.2.1　资产类别结构分析98

8.2.2　资产期限结构分析101

8.3　资本结构分析101

8.3.1　资本来源结构101

8.3.2　资本期限结构103

8.4　从资产结构、资本结构和营运资本看公司的流动性风险103

8.4.1　传统财务指标的缺陷103

8.4.2　传统营运资本104

8.4.3　现实错了还是教材错了105

8.4.4　从资产结构、资本结构和营运资本看公司的流动性风险108

8.5　营运资本长期化率117

第9章　股权价值增加表分析121

9.1　基于资产资本表的利润表重构：股权价值增加表121

9.1.1　标准利润表的缺陷121

9.1.2　利润表的重构：股权价值增加表122

9.2　股权价值增加表分析：营业收入分析127

9.2.1　营业收入历史增长情况127

9.2.2　营业收入未来增长空间判断129

9.2.3　营业收入分析的特殊问题：收入的确认问题129

9.3　股权价值增加表分析：营业成本分析130

9.3.1　成本性态分析：亏损的业务是否就应该停产130

9.3.2　经营资产结构决定营业成本结构132

9.3.3　营业成本控制能力的分析135

9.3.4　营业成本分析的特殊问题：成本与收入匹配原则135

9.4　营业收入和营业成本的综合分析：毛利和毛利率136

9.4.1　毛利分析136

9.4.2　毛利率分析138

9.5　股权价值增加表分析：营业费用分析141

9.5.1　营业费用的范围141

9.5.2　营业费用分析的重点142

9.6　股权价值增加表分析：利润分析145

9.6.1　息税前经营利润、息前税后经营利润和营业收入利润率145

9.6.2　长期股权投资收益分析146

9.6.3　金融资产收益分析148

9.6.4　从息税前利润结构看利润的质量148

9.7　不要仅仅为银行打工：财务费用和债务资本成本分析149

9.8　实际企业所得税负担分析153

9.9　净利润、股权资金成本和股权价值增加值分析154

9.9.1　净利润与股权价值增加值154

9.9.2　利润和股权价值增加值的局限性156

9.9.3　利润可持续性的考量157

第10章　资产资本表和股权价值增加表的综合分析159

10.1　资产资本表和股权价值增加表之间的关系159

10.2　股东权益回报率分析160

10.3　投资和经营活动的管理效率及盈利能力分析162

10.3.1　经营资产的管理效率分析163

10.3.2　长期经营资产的管理效率分析164

10.3.3　营运资本的管理效率分析166

10.3.4　经营资产回报率分析169

10.3.5　长期股权投资的盈利能力分析170

10.3.6　金融资产的盈利能力分析171

10.4　债务筹资对股东权益回报率的影响171

10.4.1　财务杠杆效应分析172

10.4.2　财务杠杆的作用原理173

10.4.3　债权人的保障程度176

10.5　政府税收及公司税务管理活动分析176

10.6　综合分析的总结177

第11章　回归现金：经营活动现金流量分析178

11.1　回归现金178

11.2　经营活动现金流量的格式及项目179

11.2.1　经营活动现金流入179

11.2.2　经营活动现金流出180

11.2.3　经营活动产生的现金流量净额181

11.3　经营活动现金流量项目和股权价值增加表项目之间的关系182

11.3.1　营业收入现金含量182

11.3.2　成本费用付现率183

11.3.3　经营利润现金含量184

11.4　经营活动现金流量的五种状态186

11.4.1　经营活动产生的现金流量小于零186

11.4.2　经营活动产生的现金流量等于零187

11.4.3　经营活动产生的现金流量大于零，但不足以补偿当期的非付现成本187

11.4.4　经营活动产生的现金流量大于零，并恰能补偿当期的非付现成本188

11.4.5　经营活动产生的现金流量大于零，并在补偿当期的非付现成本后仍有剩余188

11.5　现金分红对股权价值的影响190

11.5.1　我国关于上市公司分红的有关规定190

11.5.2　现金分红对股权价值的影响191

第12章　股票价格和股票价值193

12.1　短期股票价格与股票价值的偏离193

12.2　长期股票价格向股票价值回归194

12.3　股票估值中历史证据的分析与未来发展的预测195

12.4　股票估值是一门艺术197

12.5　安全边际198

12.6　成组购买可以形成一种投资操作200

第13章　常见的相对估值法201

13.1　相对估值法的应用过程201

13.2　市盈率相对估值法202

13.3　市净率相对估值法206

13.4　市销率相对估值法207

13.5　市盈增长比率相对估值法208

13.6　相对估值法的总结209

第14章　终极方法：绝对估值法211

14.1　绝对估值法的基本原理211

14.2　现金股利贴现模型212

14.3　自由现金流贴现模型215

第15章　运用自由现金流贴现模型进行股票估值218

15.1　公司价值与股票估值218

15.2　经营资产自由现金流的界定219

15.2.1　自由现金流的渊源及各类计算方法219

15.2.2　本书的经营资产自由现金流222

15.3　经营资产自由现金流贴现模型的应用226

15.3.1　模型及应用的两个步骤226

15.3.2　历史数据的分析227

15.3.3　未来前景的判断233

15.3.4　深刻理解WACC242

15.3.5　经营资产自由现金流现值248

15.4　公司价值和股票价值的估算249

15.4.1　公司价值249

15.4.2　股票价值249

第16章　我的投资实战案例252

16.1　用数字而不是感觉寻找成长性——小天鹅（2016年3月23日）252

16.2　苏泊尔研究（2016年3月31日）253

16.2.1　行业状况253

16.2.2　公司情况253

16.2.3　合理估值260

16.3　五粮液的简要分析（2016年4月11日）261

16.4　 30元的上海家化值不值得买（2016年4月12日）265

16.5　是否应该买入4.5元以下的中国石化（2016年4月19日）268

16.6　我为什么看好白云机场（2016年5月10日）277

16.6.1　行业分析278

16.6.2　白云机场未来情况278

16.6.3　公司财务数据分析279

16.6.4　历史 未来=估值284

16.7　九阳股份能否腾飞（2016年5月23日）285

16.8　房地产公司的财务报表分析与估值：逻辑与模型——兼谈三湘股份的年度报告（2016年5月29日）291

16.8.1　如何从房地产开发公司的现金流量表看公司战略292

16.8.2　如何从房地产公司的资产结构看经营策略和效率297

16.8.3　如何从房地产公司的资本结构看财务风险303

16.8.4　如何从房地产公司的利润表看成本费用304

16.8.5　如何对房地产公司进行估值307

16.8.6　问题和挑战310

16.9　科伦药业：何时否极泰来（2016年5月30日）310

16.10　大秦铁路：现在是最坏的时期了吗（2016年7月28日）311

16.10.1　历史数据311

16.10.2　公司行业未来简要分析313

16.10.3　公司估值及建议315

16.11　罗莱生活：能否持续增长（2016年7月29日）316

16.11.1　历史数据316

16.11.2　未来判断316

16.11.3　估值316

16.12　被低估的正泰电器（2016年8月19日）317

16.12.1　历史数据317

16.12.2　行业简况317

16.12.3　公司估值318

16.13　隆鑫通用的内在价值（2016年10月17日）318

16.13.1　行业和公司318

16.13.2　历史财务数据319

16.13.3　未来的简单假设323

16.13.4　内在价值及建议323

16.14　7元以下的国投电力胜过银行理财产品（2016年11月22日）323

16.14.1　国投电力简介324

16.14.2　国投电力的历史数据324

16.14.3　国投电力的未来判断324

16.14.4　国投电力的估值与收益预计327

16.15　乐视网：市梦率抑或自由现金流——兼谈自由现金流的计算（2016年12月9日）329

16.16　海康威视和大华股份：兼谈市净率的缺陷（2016年12月18日）332

16.16.1　公司介绍332

16.16.2　历史数据对比333

16.16.3　未来行业判断338

16.16.4　估值结论338

16.16.5　谈谈市净率的缺陷339

16.17　需要更加积极进取的上海机电（2017年1月9日）340

16.17.1　上海机电简介及前景简要判断340

16.17.2　历史数据及问题341

16.17.3　估值342

16.18　波浪式前进的万华化学（2017年2月13日）342

16.19　被低估的宇通客车（2017年3月1日）346

参考文献348

财务报表分析与股票估值是2017年由机械工业出版社出版,作者郭永清。

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