市场真相：看不见的手与脱缰的马

杰克·施瓦格(JackD.Schwager)

金融与投资类型

167千字字数

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金融怪杰三部曲作者杰克.施瓦格新作犀利解读一个真实的市场。世界上知名的对冲基金掌管者、著名的交易员都在推荐这本书。

内容简介

在投资上犯错误可不是菜鸟的专利。即便是职业投资者也常常会犯错误。一个最常见的错误就是基于不充足或者与现状不符的数据得出结论，而这个错误的表现形式多种多样。2000年年初的房地产泡沫就是一个经典例子。

造成这个泡沫的一个主要因素就是用数学模型来对复杂的住房抵押贷款证券进行定价，而问题的症结正是根本没有足够的数据来建构模型。当时，那些次贷借款人无须工作、收入或者资产验证就拿到了住房抵押贷款。因为此前根本没有出现过质量如此之低的抵押贷款，因此根本就没有相关的历史数据可供借鉴。

那些复杂的数学模型都是基于与现状不符的历史数据而构造，因此导致了灾难性的失败虽然大多数用以对住房抵押贷款证券定价的模型都使用信贷违约互换而非违约率来衡量违约风险，但是CDS的价格计算也受到了历史违约率的重要影响，这些历史违约率都是用不包含现状的历史数据来计算的。这些数学模型在没有相关历史数据可供参考的情况下，仍对充满风险的住房抵押贷款证券提供了高评级依据。投资者损失了超过万亿美元。

作者简介

作者杰克·施瓦格，是期货和对冲基金行业公认的专家，同时也是多部金融畅销书的作者。目前，他作为ADM投资服务公司多元投资策略基金的管理人，管理着一个由期货和外汇构成的投资组合。此外，他还是一家印度量化交易公司Markettopper的顾问，指导着该公司的一个重要项目——让公司的交易技术运用于全球期货投资组合交易。

施瓦格先生曾写作了大量关于期货领域以及金融市场中一些伟大交易员的著作。其中最为人所知的可能就是他与过去20年最伟大的对冲基金经理访谈的系列畅销书：《金融怪杰》《新市场奇才》《股票市场怪杰》《对冲基金奇才》。施瓦格先生第一部著作《期货市场完全指南》被认为是这个领域的经典参考书之一，之后他又把这本书拓展成三卷系列著作：《施瓦格说期货》。此外，他还是《技术分析入门》的作者，这本书是John Wiley畅销系列丛书“入门”中的一册。

章节目录

推荐序

前言

第一部分　市场、收益与风险

第1章　专家建议 /2

喜剧频道大战CNBC

精灵指数

财经通讯

投资见解

第2章　无效市场假设 /14

有效市场假说与实证研究结果

价格未必总是对的

市场坍塌：有何信息支持？

基本面的变化与股价变化之间的断裂

价格变化决定了金融新闻

运好还是技高？文艺复兴大奖章基金的辉煌纪录

有效市场假说的错误前提：以棋局为喻

有些投资者甚至并没有想要赢

缺了哪一块

瞎猫碰到死耗子：为何市场如此难以战胜

对有效市场假说的谬误进行诊断

为何有效市场假说注定要被经济学理论所抛弃

投资见解

第3章　历史回报的残暴统治 /58

标普指数在市场见顶或见底后的表现

高回报和低回报年份对长线投资的含义

选择最好的板块有用吗

对冲基金：最高历史回报策略的相对业绩

为何选择业绩最优的板块或策略类型会跑输那么多

等等！我们是不是想说明……

投资见解

第4章　风险计量指标 /90

错误计量不如不计量

风险计量指标：波动性

问题在哪里

隐含风险

如何评估隐含风险

我们容易混淆波动性和风险

风险价值（VaR）指标存在的问题

资产风险：为何其外表极具欺骗性？价格重要吗？

投资见解

第5章　波动性：不仅是风险——以杠杆ETF为例 /115

杠杆ETF：所得非所愿

投资见解

第6章　历史业绩陷阱 /125

潜在风险

数据相关性陷阱

过高的收益率可能反而是坏事

无可比性

过长的历史业绩往往失去意义

投资见解

第7章　回测数据，天使还是恶魔？ /135

投资见解

第8章　如何评价历史业绩 /138

仅仅看收益率是没有意义的

风险调整后的收益指标

索提诺（Sortino）比率

可视化业绩评估

投资见解

第9章　相关性：事实与谬误 /168