编辑推荐
他创下连续15年跑赢标普500指数的纪录
他认为科技和传统企业之间没有严格的投资界限
他最早提出“亚马逊的市值一定能超过沃尔玛”
他对亚马逊的持股周期已超过20年
他没有在高光时刻急流勇退，而是选择一战到底
他不折不扣地践行逆向价值-集中投资-长期主义
2020~2021年，米勒机会信托基金回报率超过200%
本书将详解比尔·米勒40年来一以贯之的十大投资原则
投资策略 指数持仓
宏观预测 选股标准
心理误区 企业估值
逆向投资 集中投资
概率思维 卖出原则
内容简介
比尔&;米勒十大投资原则
随环境变化不断调整投资策略，但始终坚持价值导向
对于业绩比较基准，取其精华，去其糟粕
观察经济和股市，但不要预测
寻找商业模式优越-资本回报率高的公司
利用心理驱动的思维错误，而不是成为其牺牲品
以相对于企业内在价值大打折扣的价格买入企业
以低的平均成本取胜
构建一个包含15~50家企业的投资组合
大化投资组合的预期收益，而不是选股的正确率
卖出股票的三种情况
作者简介
比尔·米勒（Bill Miller）
与彼得·林奇-约翰·聂夫被誉为美国共同基金三剑客。他曾连续15年跑赢标准普尔500指数。1991~2005年，比尔·米勒管理的美盛价值信托基金取得了980%的总回报，年均复合收益率约16.44%，管理规模从7.5亿美元增长至200亿美元。在此之前，高纪录由彼得·林奇创造，他曾连续8年战胜标准普尔500指数。而比尔·米勒连胜的年限几乎是彼得·林奇的两倍。
2008~2009年全球金融危机，米勒逆势押注，基金净值遭遇腰斩。之后他依然坚守投资一线，并再次创造出令人眩目的回报。截至2021年3月31日，他管理的米勒机会信托基金在晨星公司的一-三-五-十年中盘股混合类别中收益率排名前1％。从2020年3月的市场低点到2021年3月31日，该基金回报率为201.7％，而同期标普500指数为78.5％。
在米勒看来，科技和传统企业之间并没有严格的投资界限，他独具慧眼，将一众互联网明星企业纳入囊中，他早提出了“亚马逊的市值一定能超过沃尔玛”，直到今天他依然持有亚马逊。
米勒善于对未来做出准确的预判，他投资了亚马逊-戴尔-谷歌-苹果-特斯拉等一众明星公司，甚至投资了比特币。他将比特币看作对抗超级大通胀的工具，早在2013年即以均价200美元买入大量比特币，不得不让人佩服他的远见卓识。
章节目录
目 录
译者序
前 言
第1章 比尔·米勒：新经济价值投资的核心人物 / 1
智力竞赛 / 4
遭遇调整 / 6
“我曾经是白雪公主，但如今我已不再清白。” / 7
价值投资已死，抑或是过时了？ / 9
经验丰富的重击手 / 10
成长VS.价值 / 11
米勒对价值的定义 / 13
与潮流背道而驰 / 15
像全明星一样行事 / 18
米勒的投资教练 / 20
获胜的“梦之队” / 23
现场报道 / 25
投资的智力游戏 / 28
标准普尔的隐藏地图 / 30
回归传统策略 / 32
大肆出逃 / 33
成也科技，败也科技 / 34
机会信托基金 / 35
大师精选权益基金 / 36
让开，摇滚明星们 / 38
第2章 米勒的思维方式 / 41
显微镜下的经济学 / 42
实用主义的背景 / 44
物理学的介入 / 46
确定性的丧失 / 48
股票市场里的“蜂群” / 50
一个具有实用价值的概念 / 52
平行的世界 / 54
收益递增还是收益递减 / 55
成本优势 / 57
先发优势 / 58
网络效应 / 59
用户习惯养成 / 60
锁定用户 / 61
立于危墙之下 / 62
无解之题—顺其自然 / 64
另一个方面 / 64
错误假设的危险 / 66
理论并非现实生活 / 67
“那里拥挤不堪，以后再也没有人去了。” / 68
圣塔菲风格的经济学 / 70
第3章 估值的艺术 / 71
与价值相结合 / 73
本杰明·格雷厄姆—价值投资的开山鼻祖 / 75
轻启一扇窗，开眼看世界 / 78
回顾过往 / 79
难以捉摸的营收数据 / 81
约翰·伯尔·威廉姆斯 / 84
贴现 / 87
展望未来 / 89
价值与经济 / 91
滴水不漏 / 93
多因子估值法 / 94
数学分析并非投资“圣杯” / 96
风险评估 / 97
更深层的现实 / 100
第4章 投资组合管理 / 101
计算概率 / 103
解构标准普尔500指数 / 104
定义米勒风格 / 106
关注价值 / 107
注重集中持股 / 108
注重低换手率 / 109
资本回报的作用 / 111
卖出的标准 / 112
偏离传统 / 114
资产配置 / 115
对周期性股票的厌恶 / 116
业绩评价 / 118
报告期的回报 / 119
现实的回报预期 / 120
保持尽可能多的股票资产 / 121
没有“业绩焦虑症” / 122
固定收益证券 / 123
少数大赢家？ / 124
成功的危险 / 124
第5章 新经济估值 / 127
新科技，新会计 / 129
米勒大显身手 / 130
进入科技时代 / 132
谁是游戏玩家 / 133
雾件 / 134
古老的真理 / 136
五种新兴力量 / 139
估值 / 141
安进 / 145
亚马逊 / 146
新零售：亚马逊和戴尔 / 149
戴尔VS.捷威 / 155
美国在线–时代华纳 / 157
纳克斯泰尔 / 161
赛门铁克 / 162
微软 / 163
科技股的坍圮 / 164
潮起潮落 / 167
高科技已经被打入地狱了吗 / 170
第6章 高科技行业监管 / 173
自定规则的游戏 / 175
短打时刻 / 175
电报-电话与互联网 / 176
纽扣与线 / 177
不伤害，不违规 / 179
第7章 旧经济估值 / 181
旧经济与新经济的企业 / 183
回归传统估值 / 184
一段痛苦的经历 / 189
一条熟悉的路径 / 190
估值 / 191
华盛顿互助银行 / 192
废物管理公司 / 193
错误分析 / 197
伊士曼柯达 / 198
玩具反斗城 / 200
艾伯森 / 201
走自己的路 / 202
结 语 / 205
何时进场才是关键 / 207
三振出局 / 207
打怪升级 / 208
想获得成长吗，关注价值吧 / 209
审视投资标准 / 211
比尔·米勒的投资原则 / 212
过于理想的原则 / 216
信息时代 / 216
“9·11”—改变世界的那一天 / 217
附录A 美盛价值信托基金持仓明细 / 221
附录B 比尔·米勒和美盛共同基金年表 / 231
附录C 有关网址 / 235
附录D 图表 / 237
注释 / 290
术语表 / 309
推荐阅读 / 316
比尔·米勒投资之道是2021年由机械工业出版社出版,作者珍妮特·洛（JanetLowe）。
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