推荐序

如果你的朋友开了一家公司，一年营业收入10个亿，利润1个亿，你愿意花多少钱来收购，是10个亿，还是20个亿？如果是10个亿，对应10倍市盈率；20个亿则对应20倍市盈率。如果让你开出50亿元的天价，正常情况下你不会同意（少数具备高成长属性的新兴行业例外），这是一个简单的常识问题，对不对？但是在股市中，却很少有人以企业的角度来分析，往往给出50倍甚至更夸张的估值，或者把垃圾股作为“概念股”疯炒。这就是绝大多数股民亏损的原因。

所谓“大道至简”，如果我们能够真正以“投资”的心态来研究企业、对待股票，那么其实亏损的概率是非常小的。

有没有稳赢的赚钱方法？我认为是有的。一种方法是，永远只买5～10倍市盈率的股票，也许你不会赚很多钱，但一定不会亏损——这已经比90%的股民幸运了！而如果你恰恰买到了高增长与低估值的错位，可就发大财了，比如2017年的地产股。另一种方法是：只买行业龙头，当然必须是看得懂的龙头。

大多数行业都会呈现出一种先集中、后分散、再集中的发展过程。在这个集中的过程中，具备最强竞争优势的企业会脱颖而出，并抢占其他企业的市场份额，到了寡头垄断阶段甚至可以提价！当行业龙头确立霸主地位之后，大部分企业会生存得很艰难，并逐渐被淘汰出局。普通投资者太容易迷恋小公司的“高成长”，由此陷入太多的投资误区，非常可惜。

所以我认为，对于非专业投资者，如果能通过简单的道理，构建一套竞争优势投资思维体系，就有机会抓住那些产业竞争的胜出者，实现长期稳定的收益。这就是杨旭然先生写作《专注竞争优势》的初衷。

股民入市后，一般是先简（技术分析）后繁（复杂的基本面分析），再由繁入简——掌握几个简单的基本法则。大部分股民明白此中道理需要许多年的时间，并且花费高昂的代价。如果《专注竞争优势》这本书能够让更多的股民缩短悟道的时间，并且有人能够从此走上稳健的赚钱之道，我觉得就达到了作者的目的。

当然，即使你明白了所有的道理，最终还要克服人性的弱点——贪婪与恐惧。这是另一个层面的问题，也是由一般股民向专业投资者晋级的最大障碍。祝愿中国股市的参与者能够越来越理性，也祝愿中国证券市场越来越规范、透明。

前言

人们通常用“牛短熊长”来描述中国股市，大多数投资者也将自己的亏损归结到熊市这个原因上。

从最近五年（2013—2018）来看，市场的不确定性确实越发明显。自2013年开始，市场先后经历了大规模钱荒、欧债危机和美国主权信用评级下调、严格的房地产调控政策、“改革牛”“互联网+”和创业板泡沫、股灾、熔断、大宗商品市场的震荡、2018年中美贸易摩擦等，这些影响深远的宏观事件，单拿出来每一项都会对中国证券市场的运行形成较深远的影响，更何况是集中发生在短短五年的时间里。

再向前推移观察，A股还经历过2001—2005四年时间的大熊市，这段时间上证指数从最高2245.43点跌至998.23点。如果从2001年算起，A股市场这近二十年确实是牛短熊长。

但如果把视野扩展到中国证券市场建立之初——也就是1990年，我们会发现实际情况和最近几年相比有所不同。自1990年年底中国证券市场起步，一直到2001年大熊市之前，中国证券市场实际上是经历了一轮历时十年之久、不折不扣的大牛市，上证指数从95.79点一直涨到2245.43点，十年时间累计涨幅超过22倍。

那么究竟是什么原因，让中国A股经历了如此从天堂到地狱的跌落呢？有人将原因归结到中国资本市场的管理制度出了问题，有人认为是炒作的风潮导致A股上市公司估值常年虚高，也有人说问题的根源在于大规模的IPO等。

然而这些问题在1990—2000年就不存在吗？如果说是制度和炒作原因的话，相比2000年之后，这十年之间中国证券市场的问题只会更大，而不是更小。