邹晓梅，经济学博士，国家发展和改革委员会投资研究所助理研究员，毕业于中国社会科学院研究生院世界经济与政治系国际金融专业。主要研究方向为固定资产投资形势、投融资体制和政策、金融市场、对外投资等。在《世界经济》《国际金融研究》《金融评论》等刊物上发表论文数十篇，先后参与多项省部级课题研究。

前言

资产证券化是利率市场化背景下中国商业银行经营转型的重要工具，也是供给侧结构性改革背景下全社会盘活存量资产的有力手段。美国次级抵押贷款危机暴露出在监管缺位前提下以资产证券化为核心的影子银行体系存在的诸多风险，这让中国在发展资产证券化这一问题上增添了诸多顾虑。因此，有必要深入分析资产证券化及其效应，深化资产证券化相关认识。

本书深入分析了资产证券化对商业银行盈利能力及稳定性的影响，并结合主要经济体的资产证券化实践，为中国资产证券化发展提供政策建议。第一部分包括引言和文献综述及理论分析。引言阐述了资产证券化基本概念，资产证券化在金融体系中的作用及其对传统金融中介的影响；文献综述及理论分析从供给和需求两个方面梳理了与资产证券化兴起相关的理论文献，并在此基础上综述了资产证券化对金融稳定的影响。第二部分依次介绍了美国、欧洲和日本的资产证券化实践，包括主要产品、特点、存在的问题以及对中国资产证券化发展的启示。第三部分介绍了中国资产证券化的现状和特征，并阐述了中国式影子银行体系与美国以资产证券化为核心的影子银行体系的联系与区别。第四部分利用美国商业银行数据分析了资产证券化对商业银行盈利水平及稳定性的影响及影响机制。资产证券化提高了商业银行的盈利能力（ROE），但也降低了商业银行的稳定性（Z指数）。具体的机制是，资产证券化活动强度越高，商业银行的杠杆率和资产周转率就越高，但收入利润率越低。全球金融危机对从事资产证券化业务的商业银行的负面冲击更大。利用中国商业银行数据分析了银行理财产品对商业银行盈利能力与稳定性的影响及影响机制。银行理财产品对大型银行和中小型银行盈利能力的影响存在较大差异。对于大型银行而言，银行理财产品发行活跃度越高，其盈利能力就越强，具体的机制是，理财产品发行活跃度越高，大型银行的杠杆率、资产周转率和收入利润率就越高。对于中小型银行而言，银行理财产品发行活跃度越高，其盈利能力就越低，具体的机制是，银行理财产品发行活跃度越高，中小型银行的杠杆率和资产周转率就越高，但收入利润率越低。稳定性方面，无论是大型银行还是中小型银行，发行银行理财产品都将降低其稳定性。第五部分分析了在中国发展资产证券化的意义，并提出促进中国资产证券化健康发展的政策建议。

Preface

Asset securitization is an important financial tool for Chinese commercial banks to realize operating transformation under the background ofinterest rate liberalization. It is also an useful method in revitalizing stock assets in supply-side structural reform. However，subprime crisis in theU.S. has revealed that poor regulation of securitization-based shadow banking system could result in potential risks，which leads to severalworries in developing asset securitization in China. Therefore，it is necessary to analyze asset securitization and its effects in depth，so as todeepen related understanding of asset securitization.