第一章

股市拂晓

欧洲大陆的王者兴衰

自大航海时代以来，已经先后有多个国家登上了世界强国的宝座，如荷兰、葡萄牙、西班牙。然而，若要论最早发展出成熟资本市场的国家，则非英国莫属。英国第一次工业革命行至中途，虽然国力日渐昌盛，但外有强敌环伺。早在19世纪初期，伦敦资本市场就已经和英国的贸易活动乃至国家命运一同呼吸，并助力了英国的军事胜利和经济腾飞。随着英国成为“世界工厂”，并将殖民触角伸向五大洲的各个角落，伦敦资本市场俨然成为世界金融的“心脏”。它以贸易航路为血管，以黄金作血液，是当时世界市场上独一无二的资本集散地。

19世纪中后期，英国的殖民贸易体系达到巅峰，英女王座下的领土面积和子民占到了世界陆地和人口总量的1/4。与此同时，世界各地源源不断开采出来的黄金给予英国充足的养分。这是英国最辉煌的时期，伦敦股市也一同见证了“维多利亚时代”的传奇。

然而，没有哪一天的太阳不会落下，20世纪初“日不落帝国”的国力开始衰退，两次世界大战更是击垮了英国赖以生存的殖民体系。在英国国运风雨飘摇的时期，英国股市会经历什么？英国股市又会告诉今人哪些至关重要的教训？

二战后，资本主义世界已经由美国领导，英国退化为美国治下的二流国家。当世界的目光已经转向美国资本市场的时候，不可思议的事情发生了。英国人从对昔日荣光的追忆和缅怀中苏醒，做出许多振兴国家实力的举措和改革，并让英国股市迎来“第二个春天”。

但是，自21世纪以来，英国的改革红利日渐消退，国家经济结构趋于陈旧。没有了强壮的躯体，英国股市就如同一个年迈的“没落贵族”，步履蹒跚。不过，毕竟曾经辉煌过，今日的英国依然继承了丰厚的殖民遗产，伦敦也是世界上数一数二的金融中心，英国股市地位犹存。

看英国股市两百年的风风雨雨，不仅仅能观察英国经济、国运的历史沉浮，更能一窥世界大势的山河变迁。英国是世界上第一个将资本市场发扬光大的国家，其对后世的美国和其他国家影响几多。了解了英国，我们就能扫清资本的历史迷雾，把握资本的发展主线，看到资本的未来道路。

第一节

1801—1850年：全球贸易的晴雨表

导读：19世纪初期，英国的股票市场与英国的贸易利益深度捆绑。在拿破仑战争中，英国海军击败法国舰队，帮助英国垄断欧洲贸易。受益于战争时期的军需贸易，英国股市出现了一段时间的繁荣。随着拿破仑战争的结束，欧洲军需贸易遇冷，股市也陷入了短时间的低迷。不过很快，英国顺利开发了印度与拉美市场，英国商品需求的高增长带动贸易活动重新繁荣起来。但由于英国的银行业无序发展与货币超发，导致英国股市于1825年出现了严重的泡沫。1825年后，确立了金本位制的英国面临全世界黄金产出与商品需求不足的问题，贸易利润受到挤压。与此同时，铁路股票大量上市抑制了股价。为了获取更多的贸易利益和扭转股市的颓势，英国加强殖民侵略，进一步打开世界市场，为19世纪下半叶的牛市打下了基础。

英国是世界上最早诞生股票市场的国家之一，当今伦敦证券交易所最早的前身之一“皇家交易所”（Royal Exchange）早在1571年就在英国王室的特许下开业经营。不过，当时该交易所仅算作商品交易所，为进出口贸易商人提供服务。管理者认为证券经纪人举止粗鲁，禁止他们进入，导致后者只能挤在咖啡馆里谈生意。1698年一个叫“乔纳森咖啡馆”（Jonathan's Coffee House）的地方，孕育了股票交易所的雏形，该咖啡馆每周刊登两次各种商品和证券的市场价格，为来此买卖股票的经纪人服务。直到1801年，规范交易行为且专为证券经纪商提供服务的会员制交易所成立，一个现代化的伦敦证券交易所诞生了。

在19世纪初期，英国皇家交易所上市的股票绝大多数都是商业银行（如英格兰银行）、保险公司、殖民统治地区的贸易公司（如东印度公司）和非常多的运河股票（见图1-1-1）。无论银行、保险公司还是运河公司，它们最大的客户都是贸易商人，更不要说殖民统治地区的公司本身就是贸易商。在贸易繁荣的时期，上市公司自然能够赚取更多利润，英国股市则成为全球贸易的晴雨表。